Agosto 2014
¿Por qué Bolsa
con BX+?
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2 INTRODUCCIÓN
3 Diferencia entre Ahorro e Inversión
5 ¿POR QUÉ BOLSA?
15 ¿POR QUÉ B...
• La cultura del ahorro e inversión en México es muy pobre.
• Muchas personas no distinguen entre el ahorro y la inversión...
Parecen sinónimos por su uso indiscriminado. Sin embargo, son diferentes:
AHORRO
• Ahorrar implica una acumulación paulati...
TASA DE AHORRO DEL MUNDO
El mundo ahorra poco (-5.0%). En México la tasa de ahorro es más negativa (-10.0%)
Fuente: OECD
4...
• Porque ha demostrado ser la mejor alternativa para construir patrimonios
con un enfoque a mayor plazo en el Mundo.
• Por...
¿POR QUÉ BOLSA?
Saldo de rendimientos nominales en distintos periodos en diferentes alternativas
con monto original de $10...
¿POR QUÉ BOLSA?
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¡NO ES TODO O NADA!
Una proporción hace la diferencia
Años Últimos IPyC IPyC con ET Cetes
Con 5%
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SOBRE CICLOS Y LA COYUNTURA ACTUAL
De consolidarse mejora económica mundial el “temor por mercado con cuatro años
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MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD
De Máximo a mínimo promedio anual en 26 años: 65.34%
Fuente: BX+ / BMV
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MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD
Fuente: BX+ / BMV
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Año Máx. Pts. Mín. Pts. Máx. vs. Mín. Medio Tiempo Var. Anual Difer...
EL SR. MERCADO
Fuente: BX+ / BMV
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«El Sr. Mercado y usted son socios de su propia empresa. Sin excepciones el Sr. Mercad...
FACTORES DE INFLUENCIA
Lo fundamental es lo más fácil de entender
 Fuerte alza en poco tiempo en precios
 Indicadores
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PARA CONSTRUIR UN PORTAFOLIO
Fuente: BX+ / BMV
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Aprox. 70% del resultado de un
portafolio en el tiempo depende la
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• Porque nuestra experiencia e interés real (pasión), nos ha permitido
desarrollar exitosos modelos integrales de inversió...
EL RIESGO ES INEVITABLE
Fuente: BX+ / BMV
• Invertir con éxito consiste en tomar decisiones hoy, que a futuro
sean certera...
PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL»
Fuente: BX+ / BMV
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BOLSA CARACTERÍSTICA DE LA REUNIÓN
Exceso de
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PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL»
Fuente: BX+ / BMV
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OPTIMISMO
OPTIMISMO
ENTUSIASMO
NERVIOSISMO
MIEDO
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INGREDIENTES DE EXITO
La inversión bursátil NO ES UNA CIENCIA EXACTA. Requiere para su
éxito: 1) CAPACIDADES BÁSICAS; 2) S...
SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Competidores)
México compite en la categoría de “Mercados Emergentes”. El IPyC es uno de
los ín...
SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Precio vs. Valor)
• Es una de las situaciones más frecuentes en el mercado
• Es una de las situ...
RIESGO ++++ +++ ++ +
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Distribución
(Inteligente)
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SOBRE EL ENFOQUE PRIORITARIO DEL RIESGO
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8 CRITERIOS: EMPRESA EXTRAORDINARIA
¡Con conocimiento e información de enfoque de dueño!
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
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8 CRITERIOS: FUENTES Y ESCUDOS
Las FUENTES de crecimientos se relacionan mucho con los ESCUDOS
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8 CRITERIOS: VALOR ATRACTIVO
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¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
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PRECIOS OBJETIVOS
¡ES LA EXPRESIÓN FINAL (RESULTADO) DEL ANÁLISIS!
Los precios objetivos NO SON un pronóstico inequívoco. ...
SERPIENTES Y ESCALERAS
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Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objeti...
SERPIENTES Y ESCALERAS
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Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objeti...
SERPIENTES Y ESCALERAS
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Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objeti...
PRONÓSTICO BURSÁTIL 2015
Los elementos que determinan un pronóstico son:
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POLITICA DE OPINIÓN
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del IPyC para el mismo plazo.
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¿CÓMO? – DIVERSIFICACIÓN INTELIGENTE
Identificar emisoras con buenos fundamentos no es suficiente
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¿CÓMO? / CON DOS ACCIONES
Usted puede estructurar un “portafolio” con el mismo concepto (filosofía)
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¿CUÁNDO? – MOMENTO IDEAL
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CONTROL DE PÉRDIDAS («Stop Loss»)
Una de las lecciones más duras que entendemos los participantes en Bolsa
con el tiempo, ...
DURANTE LA CRISIS DEL 2008
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OPINIÓN CONTRARIA (Pánico – Euforia Citi)
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Tiene seguimiento de 20 años. La metodología no se precisa pero se sabe inclu...
OPINIÓN CONTRARIA (Miedo – Ambición CNN)
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RESULTADOS… ¡LO MÁS IMPORTANTE!
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Fuente: Grupo Financiero BX+, Cifras acumuladas al 5 de agosto de 2014.
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FAVORITAS
Cada mes revisamos nuestras estructuras con objeto de maximizar (Zona
Eficiente) la relación Riesgo-Rendimiento
...
NO ES TODO O NADA
¡Pruebe un poco!
ULTIMA LLAMADA
¡Porque estudiar, trabajar y ahorrar no es suficiente!
LA BOLSA DE VALOR...
¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR RIESGO
Yo puedo tolerar Proporción (%)
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Valor de mi...
¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR PLAZO
Fuente: Investment Mistakes Even Smart Investors Make – Swedore Balaban
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ANEXO: PARA LA EMPATÍA: DETERMINACIÓN
¡Me gustaría que fuera mía! / ¡Me siento orgulloso!
Fuente: Good to Great _ Jim Coll...
ANEXO- ¡GANA EVITANDO ERRORES!
1.- QUERER SIEMPRE “SACARLA DEL PARQUE” (PEGAR PUROS ‘‘HOME RUN”)
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ANEXO: ¿CUÁNDO VENDO?
CUANDO DEJA DE SER EXTRAORDINARIA O TENER VALOR ATRACTIVO Y/O
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ANEXO: PARA RECORDAR SIEMPRE
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DETRÁS DE NUESTRA FILOSOFÍA PATRIMONIAL
 El éxito en las inversiones es simple pero no es...
RANKINGS DE ANALISTAS EN BLOOMBERG
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Fuente: Bloomberg
FUNO
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Fuente: Bloomberg
PINFRA
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Fuente: Bloomberg
GFNORTE
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Fuente: Bloomberg
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Fuente: Bloomberg
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CARACTERÍSTICAS CONDICION EN
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RENDIMIENTO IPyC
FAVORITA Emisora ...
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Por qué Bolsa en BX+ agosto 2014

Las personas no invierten en Bolsa argumentando: Riesgo excesivo, alternativa asociada con suerte, gran complejidad, manipulación, acceso únicamente a grandes capitales. La verdadera razón por lo que las personas no invierten en Bolsa es FALTA DE CONOCIMIENTO E INFORMACIÓN. Esta situación se ha traducido por muchos años en la incapacidad de poder construir IMPORTANTES PATRIMONIOS que ofrezcan ESTABILIDAD ECONÓMICA
Published on: Mar 4, 2016
Source: www.slideshare.net


Transcripts - Por qué Bolsa en BX+ agosto 2014

  • 1. Agosto 2014 ¿Por qué Bolsa con BX+? 1 2 INTRODUCCIÓN 3 Diferencia entre Ahorro e Inversión 5 ¿POR QUÉ BOLSA? 15 ¿POR QUÉ BX+? 17 Peligro de Auto-medicamento 19 Ingredientes Éxito 22 Metodología C4 24 ¿CUÁLES? (8 Criterios) 27 Precios Objetivos 31 PRONÓSTICOS IPyC 33 ¿CÓMO? (Riesgo-Rto) 35 ¿CUÁNDO? 44 NUESTROS RESULTADOS 48 Perfil de Inversionista 51 ANEXOS 56 RANKING ANALISTAS BLOOMBERG
  • 2. • La cultura del ahorro e inversión en México es muy pobre. • Muchas personas no distinguen entre el ahorro y la inversión. • Muchos consideran la inversión únicamente para especialistas. • La tasa de ahorro en México es de -10.0% (negativa). • Los participantes de Bolsa en México son muy pocos (35 de cada 10,000 vs. 60 de cada 100 en EUA). • Las personas no invierten en Bolsa argumentando: Riesgo excesivo, alternativa asociada con suerte, gran complejidad, manipulación, acceso únicamente a grandes capitales. • La verdadera razón por lo que las personas no invierten en Bolsa es FALTA DE CONOCIMIENTO E INFORMACIÓN. • Esta situación se ha traducido por muchos años en la incapacidad de poder construir IMPORTANTES PATRIMONIOS que ofrezcan ESTABILIDAD ECONÓMICA. INTRODUCCIÓN 2
  • 3. Parecen sinónimos por su uso indiscriminado. Sin embargo, son diferentes: AHORRO • Ahorrar implica una acumulación paulatina de dinero. • El ahorro es la diferencia entre el ingreso y EL GASTO (personal o familiar) • Por definición, el ahorro no representa riesgo sobre capital y el rendimiento es fijo (un interés). • La clave del ahorro no siempre es ingresar (ganar) más… Mejor GASTA MENOS. • El ahorro puede tener plazos cortos, medios o largos. INVERSIÓN • Invertir se refiere a una vez teniendo un capital ponerlo en riesgo con el objetivo de obtener rendimientos atractivos. • En las inversiones, asumes un grado de riesgo a cambio de un rendimiento mayor, que es incierto también (especulativo). • Las inversiones ven sus frutos realizados en el largo plazo (3a). La disponibilidad también varía, pero las inversiones prefieren tener disponibilidades más restringidas para generar mayores rendimientos. DIFERENCIA ENTRE AHORRO E INVERSIÓN 3
  • 4. TASA DE AHORRO DEL MUNDO El mundo ahorra poco (-5.0%). En México la tasa de ahorro es más negativa (-10.0%) Fuente: OECD 4 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% China India AsiadelSur AsiaOriental(PSD) Argentina EuropayAsiaCentral(PSD) Bélgica Suiza Chile México Alemania AsiaOriental(TNI) EuropayAsiaCentral(TNI) UniónEuropea España ZonaEuro Canadá Italia Mundo AméricaLatinayCaribe ReinoUnido Australia Francia OECD(Miembros) OECD(AI) Rep.Corea Japón Turquia Irlanda Grecia Brasil Portugal Fuente: OECD Factbook 2009: Economic, Environmental and Social Statistics Notas: PD= Países Solo en Desarrollo; TNI= Todos los Niveles de Ingreso; AI= Altos Ingresos. % Ahorro vs. Ingreso Familiar
  • 5. • Porque ha demostrado ser la mejor alternativa para construir patrimonios con un enfoque a mayor plazo en el Mundo. • Porque en México, el IPyC promedia 20.0% anual a través de los años. • Porque los acumulados son mejores («Magia del Interés Compuesto») • Porque pese a los naturales CICLOS del mercado, en los último 23 años únicamente se han registrado 7 años con minusvalías. • Por la naturaleza ganadora del IPyC que cada año filtra en su muestra a las emisoras con mejores perspectivas fundamentales. • Porque es una alternativa que permite asociarte (ser dueño proporcional) del grupo de compañías más exitosas en México (DIVIDENDO). • Porque con las tasas de interés «seguras» tan bajas hoy en México (4.0% nominal y 3.2% efectivas), la tasa REAL PERSONAL (restando inflación) es negativa, impidiendo construir un patrimonio. • Porque estas tasas continuarán bajas por varios meses más. ¿POR QUÉ BOLSA? 5
  • 6. ¿POR QUÉ BOLSA? Saldo de rendimientos nominales en distintos periodos en diferentes alternativas con monto original de $10,000 (diez mil pesos) 1 VEZ. Fuente: BX+ / BMV 6 Años Plazo IPyC % IPyC IPyC ET Dólar Dow J. *MSCI Oro Petróleo **Cete 28d 1990 24 años 50.09% 1,019,910 4,533,233 48,780 292,027 245,168 146,083 315,238 290,513 1991 23 años 127.65% 679,513 2,779,866 44,524 278,647 267,936 135,966 225,392 206,125 1992 22 años 22.91% 298,486 1,302,496 42,694 222,071 214,261 144,671 319,849 170,251 1993 21 años 47.92% 242,845 937,491 41,942 209,415 219,784 151,300 300,208 145,779 1994 20 años -8.72% 164,169 571,001 42,131 184,976 176,786 129,564 410,207 125,680 1995 19 años 16.96% 179,854 460,480 25,417 109,258 101,551 79,707 199,736 109,251 1996 18 años 20.97% 153,779 303,019 17,000 54,829 56,930 52,705 122,216 67,892 1997 17 años 55.59% 127,125 261,366 16,580 42,381 48,986 54,062 90,846 49,834 1998 16 años -24.28% 81,706 189,911 16,231 33,828 41,700 67,432 128,556 40,922 1999 15 años 80.06% 107,906 205,173 13,212 23,705 27,830 55,042 155,563 32,094 2000 14 años -20.73% 59,927 98,196 13,779 19,788 22,914 57,445 74,723 25,973 2001 13 años 12.74% 75,594 98,303 13,565 20,779 26,181 59,834 71,355 22,305
  • 7. ¿POR QUÉ BOLSA? Saldo de rendimientos nominales en distintos periodos en diferentes alternativas con monto original de $10,000 (diez mil pesos) 1 VEZ. Fuente: BX+ / BMV 7 Años Plazo IPyC % IPyC IPyC ET Dólar Dow J. *MSCI Oro Petróleo **Cete 28d 2002 12 años -3.85% 67,051 91,732 14,290 23,503 32,801 61,521 90,448 19,950 2003 11 años 43.55% 69,735 87,237 12,593 24,894 35,674 43,449 45,357 18,586 2004 10 años 46.87% 48,580 59,224 11,654 18,391 24,522 33,688 43,368 17,465 2005 9 años 37.81% 33,076 41,575 11,739 17,944 21,339 32,152 38,465 16,318 2006 8 años 48.56% 24,000 30,149 12,318 18,935 20,104 28,612 24,880 14,891 2007 7 años 11.68% 16,155 20,028 12,110 15,916 16,264 22,838 23,525 13,862 2008 6 años -24.23% 14,466 16,846 11,988 14,901 14,351 17,264 13,722 12,903 2009 5 años 43.52% 19,091 15,946 9,475 17,731 19,505 12,916 26,130 11,954 2010 4 años 20.02% 13,302 11,905 10,006 15,802 15,212 10,957 12,914 11,327 2011 3 años -3.82% 11,083 10,671 10,586 15,049 14,216 8,947 12,115 10,841 2012 2 años 17.88% 11,524 11,156 9,368 12,641 13,507 7,195 8,420 10,391 2013 1 año -2.24% 9,776 9,875 10,055 12,828 12,507 7,200 9,834 10,374
  • 8. ¡NO ES TODO O NADA! Una proporción hace la diferencia Años Últimos IPyC IPyC con ET Cetes Con 5% IPyC Con 5% IPyC/ET Con 10% IPyC Con 10% IPyC/ET 1989 21 a 1206.4% 6466.3% 243.1% 291.30% 554.29% 339.46% 865.45% 1994 16 a 137.2% 821.7% 113.2% 114.43% 148.66% 115.63% 184.08% 1999 11 a 344.5% 844.4% 55.3% 69.73% 94.72% 84.19% 134.18% 2004 6 a 181.0% 282.8% 18.6% 26.77% 31.85% 34.88% 45.06% 2006 4 a 50.9% 111.8% 10.0% 12.01% 15.06% 14.06% 20.15% Fuente: BX+ / BMV 8
  • 9. SOBRE CICLOS Y LA COYUNTURA ACTUAL De consolidarse mejora económica mundial el “temor por mercado con cuatro años de alza”, se convertirá en “entusiasmo por no dejar de participar de la alza”. Fuente: marketoracle.co.uk III Aceptación • Inflación continúa baja y también las tasas de interés. • Economía mejorando. • Ventas y Utilidades de empresas aumentan • Noticias confirman recuperación y balances corporativos con mejor aspecto • Medios de comunicación comienzan a fijarse en la evolución bursátil. IV Exuberancia • Economía en “boom” • Empresas trabajan a plena capacidad • Inflación comienza a mostrarse como peligro creciente. • Fuerte demanda de productos permite traslado de costos a precios. • La Bolsa es noticia de primera página en los diarios • Utilidades de las empresas anormalmente altas IRENUENCIA IICONSOLIDACIÓN IIIACEPTACIÓN IVEXUBERACIÓN VBAJAFUERTE VI‘‘GOTEO’’ 9
  • 10. MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD De Máximo a mínimo promedio anual en 26 años: 65.34% Fuente: BX+ / BMV 10 Año Máx. Pts. Mín. Pts. Var% 1988 230.09 86.61 165.7% 1989 443.03 203.72 117.5% 1990 683.64 417.43 63.8% 1991 1,459.20 567.09 157.3% 1992 1,907.30 1,252.10 52.3% 1993 2,602.60 1,504.10 73.0% 1994 2,881.10 1,957.30 47.2% 1995 2,834.30 1,447.50 95.8% 1996 3,433.70 2,736.30 25.5% 1997 5,369.40 3,359.10 59.8% 1998 5,204.00 2,856.10 82.2% 1999 7,129.80 3,300.40 116.0% 2000 8,319.60 5,231.80 59.0% Año Máx. Pts. Mín. Pts. Var% 2001 6,868.80 5,081.90 35.2% 2002 7,574.30 5,534.40 36.9% 2003 8,795.20 5,763.80 52.6% 2004 13,031.00 8,818.10 47.8% 2005 18,054.00 11,739.00 53.8% 2006 26,448.00 16,653.00 58.8% 2007 32,836.00 25,783.00 27.4% 2008 32,095.00 16,868.00 90.3% 2009 32,111.00 16,929.00 89.7% 2010 38,550.00 30,368.00 26.9% 2011 38,696.24 31,715.78 22.0% 2012 43,825.97 36,548.56 19.9% 2013 45,912.51 37,517.23 22.4% PROM. 65.34%
  • 11. MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD Fuente: BX+ / BMV 11 Año Máx. Pts. Mín. Pts. Máx. vs. Mín. Medio Tiempo Var. Anual Diferencia 1988 230.09 86.61 165.66% 76.56% 100.18% 65.48% 1989 443.03 203.72 117.47% 64.75% 98.05% 19.42% 1990 683.64 417.43 63.77% 46.88% 50.09% 13.68% 1991 1,459.20 567.09 157.31% 68.26% 127.65% 29.66% 1992 1,907.30 1,252.10 52.33% 11.72% 22.91% 29.42% 1993 2,602.60 1,504.10 73.03% -5.07% 47.92% 25.11% 1994 2,881.10 1,957.30 47.20% -13.07% -8.72% 55.92% 1995 2,834.30 1,447.50 95.81% -7.56% 16.96% 78.85% 1996 3,433.70 2,736.30 25.49% 15.56% 20.97% 4.52% 1997 5,369.40 3,359.10 59.85% 32.64% 55.59% 4.26% 1998 5,204.00 2,856.10 82.21% -18.10% -24.28% 106.49% 1999 7,129.80 3,300.40 116.03% 47.22% 80.06% 35.97% 2000 8,319.60 5,231.80 59.02% -2.55% -20.73% 79.75% 2001 6,868.80 5,081.90 35.16% 17.94% 12.74% 22.42% 2002 7,574.30 5,534.40 36.86% 1.39% -3.85% 40.71% 2003 8,795.20 5,763.80 52.59% 15.14% 43.55% 9.05% 2004 13,031.00 8,818.10 47.78% 16.90% 46.87% 0.90% 2005 18,054.00 11,739.00 53.80% 4.40% 37.81% 15.98% 2006 26,448.00 16,653.00 58.82% 7.55% 48.56% 10.25% 2007 32,836.00 25,783.00 27.36% 17.78% 11.68% 15.68% 2008 32,095.00 16,868.00 90.27% -0.48% -24.23% 114.50% 2009 32,111.00 16,929.00 89.68% 8.88% 43.52% 46.16% 2010 38,550.00 30,368.00 26.94% -3.00% 20.02% 6.92% 2011 38,696.24 31,715.78 22.01% -5.17% -3.82% 25.83% 2012 43,825.97 36,548.56 19.91% 8.42% 17.88% 2.03% 2013 45,912.51 37,517.23 22.38% -7.05% -2.24% 24.62% En el año 42,727.09 41,515.49 2.92% -1.13% 4.05% Promedio 25 Años 61.3% 12.9% 28.6% 32.7% Promedio 20 Años 53.5% 6.8% 18.4% 35.0% Promedio 10 Años 45.9% 4.8% 19.6% 26.3% Promedio 5 Años 36.2% 0.4% 15.1% 21.1% Promedio 3 Años 21.4% -1.3% 3.9% 17.5%
  • 12. EL SR. MERCADO Fuente: BX+ / BMV 12 «El Sr. Mercado y usted son socios de su propia empresa. Sin excepciones el Sr. Mercado le ofrece cada día dinero por su parte de la empresa, o le da un precio para comprar su parte. Su empresa tiene ganancias importantes y la situación económica es estable. Sin embargo. El Sr. Mercado es emocionalmente inestable. Algunos días está feliz e increíblemente positivo. No hay problemas de cara a futuro, y todo evoluciona mejor y mejor. Este día el Sr. Mercado le ofrece mucho dinero por su parte de la empresa. Otros días Sr. Mercado esta triste y pesimista. Son estos días en los que el Sr. Mercado le ofrece poco dinero por sus acciones y, también le ofrece venderle sus acciones por poco dinero. Además también hay otra característica que es llamativa del Sr. Mercado: no le molesta que le ignores. Cuando esto pasa, puede volver el día siguiente con una nueva oferta. Cuando el Sr. Mercado está haciendo locuras, siempre puede ignorarlo o aprovecharlo, pero, tiene que cuidar que nunca le influya.” “El inversor que se preocupa indebidamente por cambios injustificados de las acciones de su empresa esta perversamente transformando su ventaja básica en una desventaja básica, este hombre estaría mejor si sus acciones no tuvieran ninguna cotización en el mercado. De esta manera, estaría a salvo de la angustia mental, causada por las equivocaciones de otros”. Para lograr el éxito, los inversionistas tienen que ser capaces de juzgar empresas de manera correcta, y protegerse contra tormentas emocionales del Sr. Mercado. “No tenemos que ser más inteligentes que el resto; debemos ser más disciplinados que el resto”.
  • 13. FACTORES DE INFLUENCIA Lo fundamental es lo más fácil de entender  Fuerte alza en poco tiempo en precios  Indicadores  Operaciones en automático (stop loss) TÉCNICO  Confianza  Percepción de pobreza o riqueza  Contagio intenal. – sectorial (bancos / vivienda PSICOLÓGICO  Cambios en muestras de índices bursátiles  Cierres de “libros”  Rebalanceo de portafolios ESTRUCTURAL  Crecimiento económico (PIB)  Tasas de interés  Calificación de Deuda (S&P y Fitch)  Reportes trimestrales financieros Corporativos  Fusiones y/o Adquisiciones FUNDAMENTAL RIESGOFACTORES Fuente: BX+ / BMV 13
  • 14. PARA CONSTRUIR UN PORTAFOLIO Fuente: BX+ / BMV 14 Aprox. 70% del resultado de un portafolio en el tiempo depende la distribución por tipo de mercado: Acciones, Bonos, Bienes Raíces, Monedas, etc. El 20% resultado depende de la sub- distribución para cada mercado en regiones, países, sectores, tamaños y tipos de empresas (crecimiento o valor) tratándose de acciones y de duración, calificación y emisor en el caso de bonos. El restante 10% depende de la selección individual de las empresas por fundamentos (crecimientos esperados, rentabilidad, estructura financiera, sector, administración, política de dividendos, sector, bursatilidad y valuación).
  • 15. • Porque nuestra experiencia e interés real (pasión), nos ha permitido desarrollar exitosos modelos integrales de inversión ACORDE CON LAS NECESIDADES Y CARACTERÍSTICAS DE CLIENTES LOCALES. • Porque nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo en las DISTINTAS ETAPAS del proceso de inversión en que se presenta. • Porque los resultados anuales de nuestros portafolios promedian ganancias anuales del 28.0% vs. 20.0% del IPyC. • Porque le indicamos al cliente con precisión el riesgo y rendimiento esperado de sus portafolios. • Porque el valor agregado al cliente va más allá del rendimiento, ofrecemos conocimiento y capacitación. • Porque nos esforzamos permanentemente por SER MÁS. ¿POR QUÉ BX+? 15
  • 16. EL RIESGO ES INEVITABLE Fuente: BX+ / BMV • Invertir con éxito consiste en tomar decisiones hoy, que a futuro sean certeras, pero como nadie puede predecir con exactitud el futuro, entonces el RIESGO EN INEVITABLE. • En Bolsa, no es difícil identificar acciones con potencial de alza. Si usted las identifica consistentemente, sus resultados serán buenos, pero, será difícil que logre mantener un paso exitoso por un periodo largo si usted no está dispuesto a asumir determinados RIESGOS. • Por ello, el primer paso de un inversionista exitoso consiste en entender el riesgo, el segundo, identificar cuando el riesgo es ALTO, y el tercer paso es saberlo CONTROLAR. 16
  • 17. PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL» Fuente: BX+ / BMV 17 BOLSA CARACTERÍSTICA DE LA REUNIÓN Exceso de Confianza Un profesional exitoso no es un inversionista exitoso. Esta actividad requiere conocimiento y experiencia específica. Muchos han aprendido esta lección de la manera difícil. Atracción por precios alcistas Cuando el precio de la carne o gasolina sube, disminuimos su consumo y/o lo sustituimos, sin embargo, en Bolsa sucede lo contrario. Muchos inversionistas se sienten más atraídos por las acciones cuando suben y no cuando bajan. Además de lo fundamental recuerde :“una buena historia pasada no garantiza continuidad a futuro y viceversa”. Mente en “Manada” Siempre es “confortable” ser parte de un grupo. Cuando otros hacen algo, nos sentimos mejor haciendo lo mismo. A pesar de reconocer la fuerza del mercado, las decisiones de inversión son mucho mejor llevarse a cabo por convencimiento y conocimiento propio y no únicamente porque “todos lo están haciendo”. Miedo a Lamentarse Muy frecuentemente somos reacios a tomar decisiones de inversión por temor a equivocarse. Muchos potenciales inversionistas dejan su dinero sin invertir o en instrumentos con intereses “ridículos” porque consideran que se trata de “un mal momento para el mercado”. Reconocidos estrategas internacionales coinciden en que en el mercado accionario “el mejor momento para participar es cuando se tiene el dinero , mientras que el momento correcto para vender es cuando se necesita el dinero”. Afinidad a las Trampas Con mucho tino señalaba el historiador económico Charles Kindleberger: “No hay nada más perjudicial para el buen juicio y razonamiento de uno que ver a un amigo haciéndose rico”. No se deje llevar por las apariencias ni por las noticias en los medios. El temperamento traducido en disciplina y paciencia son características y virtudes que pueden desarrollarse mejor con un asesor de cabecera. El “Hágalo Usted Mismo”, crece de popularidad en actividades como: Remodelación, decoración, publicidad, etc. No obstante, en algunas áreas puede ser peligroso… En las medicinas y en las inversiones es mejor un «médico de cabecera»
  • 18. PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL» Fuente: BX+ / BMV 18 OPTIMISMO OPTIMISMO ENTUSIASMO NERVIOSISMO MIEDO Menores Rendimientos Esperados Mayores Rendimientos Esperados CICLO EMOCIONAL DE INVERSIONES : Situaciones recurrentes y peligrosos al invertir en Bolsa se relacionan también con la naturaleza de *emisiones equivocadas. Esto es: Comprar cerca de niveles máximos del mercado y vender cerca de los mínimos. La gráfica del Ciclo Emocional de Inversiones demuestra como se pueden generar costosos errores sin un buen asesor.
  • 19. INGREDIENTES DE EXITO La inversión bursátil NO ES UNA CIENCIA EXACTA. Requiere para su éxito: 1) CAPACIDADES BÁSICAS; 2) SENTIDO COMÚN; Y 3) TEMPERAMENTO. Nuestro Modelo distingue cuatro (4) ingredientes. Fuente: BX+ / BMV 19
  • 20. SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Competidores) México compite en la categoría de “Mercados Emergentes”. El IPyC es uno de los índices bursátiles de mayor tamaño en la región de América Latina. 8vo Emergente y 2º en AL, pero… Llegamos a «pesar» más del 8.0% Atención con eventual revisión de Taiwán y Corea a DESARROLLADOS 151.4%ALChile 40.1%ALArgentina191.5%AsiaIndonésia 60.4%EMEAMarruecos413.0%AsiaMalásia 40.4%EMEAHungria213.2%EMEAIsrael 130.5%AsiaFilipinas254.7%ALMéxico 70.6%ALColombia276.6%EMEARusia 40.6%ALPeru596.6%AsiaIndia 50.6%EMEARep. Checa437.3%EMEASudáfrica 120.6%EMEAEgipto10011.5%AsiaTaiwan 211.1%EMEAPolonia9713.7%AsiaCorea 241.3%EMEATurquia6914.5%ALBrasil 241.3%AsiaTailandia9818.4%AsiaChina Cías.PesoRegiónPaísCías.PesoRegiónPaís Fuente: MSCI Barra Index Research 20
  • 21. SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Precio vs. Valor) • Es una de las situaciones más frecuentes en el mercado • Es una de las situaciones que conlleva mayor riesgo • No compre una acción únicamente «porque baja de precio» INDICADOR AÑO 1 AÑO 2 VAR% PRECIO $100 $200 100% UTILIDAD $10 $100 1,000% MÁRGEN 10% 50% 40 PP “No compres nunca lo que te sea inútil bajo el pretexto de que es barato” Thomas Jefferson “ Todo necio confunde valor y precio” Antonio Machado 21
  • 22. RIESGO ++++ +++ ++ + FASE Distribución en Portafolio Selección de Emisoras Distribución (Inteligente) Momento / *Ponderación PREGUNTA ¿Cuánto? ¿*Cuáles? ¿Cómo? ¿Cuándo? DENOMINA C1 C2 C3 C4 HERRAMIENTA DIAGNÓSTICO Rebalanceo  Horizonte de Inversión  Objetivo de Inversión  Aversión al riesgo 8 CRITERIOS Precio Objetivo  Crecimiento  Rentabilidad  Sector  Estruc. Financ.  Dividendos  Manejo (Direc.)  Valuación  Bursatilidad Diversifica “Inteligente”  6 Emisoras mínimo  Balance Riesgo-Rto.  50% Repres. IPyC Momento Adecuado  “ET” (Técnico CP)  MVLP (Valor LP). METODOLOGIA C4 * ) Extraordinaria a Valor Atractivo Fuente: BX+ / BMV 22
  • 23. SOBRE EL ENFOQUE PRIORITARIO DEL RIESGO ¿POR QUÉ QUIERE INVERTIR EN BOLSA?: … ¡Para ganar más!. Cuando uno tiene como objetivo primordial GANAR MÁS. Tarde o temprano, consciente o inconscientemente se asumen mayores riesgo. FASE RIESGO TRADICIONAL PROPORCIÓN Asignar demasiado Asignar poco SELECCIÓN “Se ve muy bien” “Se rumora que…” “Siempre le va bien…” “Van a comprar algo…” DIVERSIFICACIÓN “Dame tres…” “La de mayor $PO…” MOMENTO “Ya cayó mucho el precio” “Para promediar…” “Raaapido … Que se nos va…” Fuente: BX+ / BMV 23
  • 24. 8 CRITERIOS: EMPRESA EXTRAORDINARIA ¡Con conocimiento e información de enfoque de dueño! ¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA? CRITERIOS INDICADORES 1. CRECIMIENTO Ventas Utilidad Operativa Flujo de Efectivo 2. RENTABILIDAD ROA Márgenes 3. SECTOR Crecimiento Estable (Aburrido) 4. ESTRUCTURA FINANCIERA Cobertura (Ebitda+Caja/ PT) Ebitda / DT PT/CC 5. DIVIDENDOS Política o Eventual 6. DIRECCIÓN Integridad, Honestidad, Transparencia Utilidad con Principios Capital Emocional Pasión y Conocimiento Fuente: BX+ 24
  • 25. 8 CRITERIOS: FUENTES Y ESCUDOS Las FUENTES de crecimientos se relacionan mucho con los ESCUDOS Procure que sus emisoras cuenten con buenos ESCUDOS FUENTES ESCUDOS ORGÁNICO • Alza de precios • Reducción de Costos • Entrada a nuevos mercados • Mayor penetración de mercados ya existentes • Cierre, revitalización o venta de segmentos o divisiones con pérdida NO ORGÁNICO • Compras (fusiones o adquisiciones) • Reconocimiento de Marca • Patente o fórmula secreta • Herramienta o Estructura de control de mercado • Facilidad al consumidor (parte de mi) que complica cambio • Leyes y/o regulaciones (monopolio) • Monto de inversión • Control de precios (no son commodities) Fuente: Rule # 1 . Phill Town 25
  • 26. 8 CRITERIOS: VALOR ATRACTIVO Recuerde Valor no es precio ¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA? CRITERIOS INDICADORES 7. VALUACIÓN P/U (internacional) FV/Ebitda VM/VS (P/VL) DCF Precio Objetivo 8. BURSATILIDAD Importante para cálculo de descuento/premio Poco importante a mayor plazo 26
  • 27. PRECIOS OBJETIVOS ¡ES LA EXPRESIÓN FINAL (RESULTADO) DEL ANÁLISIS! Los precios objetivos NO SON un pronóstico inequívoco. Es la opinión pública que realiza un especialista sobre el precio que podría alcanzar el precio de una acción condicionado a ciertos sucesos. Existen distintos métodos para establecer precios objetivos. Es importante entender metodologías al comparar (usar) distintas fuentes. En BX+ Grupo Financiero, la metodología que utilizamos se deriva del “despeje aritmético” del múltiplo FV/Ebitda. Por lo general, asumimos permanencia en el nivel de deuda, interés minoritario y depreciación de las empresas, por lo que las variables importantes terminan siendo: 1) Ebitda estimado (crecimiento nominal de utilidades operativas); y 2) Nivel de valuación (múltiplo) esperado (tomamos de referencia parámetros históricos y sectoriales) Su principal “problema” es utilizar rangos de 12-18 meses futuros. No todos inician o revisan en una misma fecha, por lo que su comparación en rendimientos esperados no siempre es válida (tiempos esperados distintos). 27
  • 28. SERPIENTES Y ESCALERAS 28 Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera Observación Semana Anterior Actual Var% Var% IPyC Acm Ultimo 2015E Estim. 05/08/2014 05/08/2014 Ult.Rev Acum.Año *LAB 1.0% 35.89 50.73 41.36% 50.73 50.73 0.00% 0.00% *GFNORTE 8.4% 92.47 128.00 38.42% 128.00 128.00 0.00% 0.00% *MAXCOM 0.0% 2.91 4.00 37.46% 4.00 4.00 0.00% 0.00% *ALSEA 0.6% 43.94 59.00 34.27% 59.00 59.00 0.00% 0.00% POCHTEC 0.0% 15.69 20.60 31.29% 20.60 20.60 0.00% 0.00% *CREAL 0.0% 31.15 40.80 30.98% 40.80 40.80 0.00% 0.00% *SPORT 0.0% 22.70 29.63 30.54% 29.63 29.63 0.00% 0.00% *QC 0.0% 36.73 47.20 28.51% 47.20 47.20 0.00% 0.00% *PINFRA 1.5% 176.05 225.00 27.80% 225.00 225.00 0.00% 0.00% *LALA 0.0% 33.61 42.04 25.09% 42.04 42.04 0.00% 0.00% GFAMSA 0.0% 16.05 19.90 23.99% 19.90 19.90 0.00% 0.00% *FINN 0.0% 17.80 22.00 23.60% 22.00 22.00 0.00% 0.00% KOF 2.7% 143.49 175.36 22.21% 175.36 175.36 0.00% 0.00% ICA 0.5% 23.79 29.00 21.90% 29.00 29.00 0.00% 0.00% *FIHO 0.0% 23.85 29.00 21.59% 29.00 29.00 0.00% 0.00% ELEKTRA 1.0% 343.50 415.00 20.82% 415.00 415.00 0.00% 0.00% CEMEX 7.4% 16.62 20.00 20.34% 20.00 20.00 0.00% 0.00% MFRISCO 0.0% 26.94 32.40 20.27% 32.40 32.40 0.00% 0.00% CULTIBA 0.0% 23.30 28.00 20.17% 28.00 28.00 0.00% 0.00% ALFA 5.2% 36.82 44.18 19.99% 44.18 44.18 0.00% 0.00%
  • 29. SERPIENTES Y ESCALERAS 29 Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera Observación Semana Anterior Actual Var% Var% IPyC Acm Ultimo 2015E Estim. 05/08/2014 05/08/2014 Ult.Rev Acum.Año HERDEZ 0.0% 38.10 45.58 19.63% 45.58 45.58 0.00% 0.00% MEXCHEM 1.8% 54.15 64.70 19.48% 64.70 64.70 0.00% 0.00% AUTLAN 0.0% 15.70 18.48 17.71% 18.48 18.48 0.00% 0.00% *FUNO 0.0% 47.72 56.00 17.35% 56.00 56.00 0.00% 0.00% FIBRAMQ 0.0% 26.10 30.53 16.97% 30.53 30.53 0.00% 0.00% AZTECA 0.0% 7.49 8.75 16.82% 8.75 8.75 0.00% 0.00% FEMSA 10.0% 125.86 145.73 15.79% 145.73 145.73 0.00% 0.00% *KUO 0.0% 29.55 34.20 15.74% 34.20 34.20 0.00% 0.00% VESTA 0.0% 29.15 33.45 14.75% 33.45 33.45 0.00% 0.00% ALPEK 0.4% 25.01 28.65 14.55% 28.65 28.65 0.00% 0.00% ICH 0.4% 73.60 84.20 14.40% 84.20 84.20 0.00% 0.00% AEROMEX 0.0% 22.22 25.26 13.68% 25.26 25.26 0.00% 0.00% GRUMA 0.9% 148.48 168.26 13.32% 168.26 168.26 0.00% 0.00% GSANBOR 0.2% 22.60 25.50 12.83% 25.50 25.50 0.00% 0.00% GFREGIO 0.3% 75.99 85.74 12.83% 85.74 85.74 0.00% 0.00% IPC 44,543.95 50,200.00 12.70% LIVEPOL 1.0% 150.00 167.55 11.70% 167.55 167.55 0.00% 0.00% KIMBER 1.8% 33.71 37.23 10.44% 37.23 37.23 0.00% 0.00% ASUR 1.3% 165.38 182.20 10.17% 182.20 182.20 0.00% 0.00% BOLSA 0.4% 27.40 30.01 9.53% 30.01 30.01 0.00% 0.00% GMEXICO 6.8% 48.70 52.93 8.69% 52.93 52.93 0.00% 0.00% DANHOS 0.0% 36.01 39.00 8.30% 39.00 39.00 0.00% 0.00% *IENOVA 0.6% 74.74 80.50 7.71% 80.50 80.50 0.00% 0.00% SIMEC 0.0% 66.42 71.00 6.90% 71.00 71.00 0.00% 0.00% GENTERA 0.9% 27.69 29.17 5.34% 29.17 29.17 0.00% 0.00%
  • 30. SERPIENTES Y ESCALERAS 30 Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión IPyC 100% 44,543.95 50,200.00 12.70% *Importante: Las emisoras marcadas con *verde corresponden a precios objetivos nuestros, no son de consenso. Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera Observación Semana Anterior Actual Var% Var% IPyC Acm Ultimo 2015E Estim. 05/08/2014 05/08/2014 Ult.Rev Acum.Año AXTEL 0.0% 4.56 4.80 5.26% 4.80 4.80 0.00% 0.00% TERRA 0.0% 29.70 31.05 4.55% 31.05 31.05 0.00% 0.00% WALMEX 6.7% 33.95 35.30 3.98% 35.30 35.30 0.00% 0.00% AC 1.4% 94.48 98.16 3.90% 98.16 98.16 0.00% 0.00% AMX 16.9% 15.43 15.98 3.56% 15.98 15.98 0.00% 0.00% GFINTER 0.0% 96.85 100.12 3.38% 100.12 100.12 0.00% 0.00% IDEAL 0.0% 37.01 38.11 2.97% 38.11 38.11 0.00% 0.00% PE&OLES 1.3% 344.16 347.00 0.83% 347.00 347.00 0.00% 0.00% TLEVISA 8.6% 95.37 95.97 0.63% 95.97 95.97 0.00% 0.00% GAP 0.9% 89.09 88.98 -0.12% 88.98 88.98 0.00% 0.00% OMA 0.0% 53.77 53.40 -0.69% 53.40 53.40 0.00% 0.00% GFINBUR 2.6% 41.78 41.32 -1.10% 41.32 41.32 0.00% 0.00% BIMBO 1.8% 42.30 41.74 -1.32% 41.74 41.74 0.00% 0.00% MEGA 0.0% 60.00 58.99 -1.68% 58.99 58.99 0.00% 0.00% SANMEX 2.4% 36.39 35.38 -2.78% 35.38 35.38 0.00% 0.00% COMERCI 0.8% 48.68 46.52 -4.44% 46.52 46.52 0.00% 0.00% CHDRAUI 0.3% 44.62 41.60 -6.77% 41.60 41.60 0.00% 0.00% GCARSO 0.0% 75.85 70.00 -7.71% 70.00 70.00 0.00% 0.00% SORIANA 0.0% 43.40 38.69 -10.85% 38.69 38.69 0.00% 0.00% BACHOCO 0.0% 60.28 52.62 -12.71% 52.62 52.62 0.00% 0.00% OHLMEX 1.0% 40.07 32.78 -18.19% 32.78 32.78 0.00% 0.00% ARA 0.0% 6.28 5.11 -18.63% 5.11 5.11 0.00% 0.00% AXTEL 0.0% 4.56 4.80 5.26% 4.80 4.80 0.00% 0.00%
  • 31. PRONÓSTICO BURSÁTIL 2015 Los elementos que determinan un pronóstico son: 1. Perspectiva de crecimiento de resultados (operativos – Ebitda) 2. Supuesto de valuación (múltiplo) a una fecha determinada. Fuente: BX+ 31 Var % Ebitda MÚLTILPLO FV/Ebitda 2015e 2015e 9.50x 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x 4.0% 43,455.15 44,946.88 46,438.61 47,930.35 49,422.08 50,913.81 52,405.54 5.0% 44,000.21 45,506.28 47,012.36 48,518.43 50,024.51 51,530.58 53,036.66 6.0% 44,545.26 46,065.68 47,586.10 49,106.52 50,626.94 52,147.35 53,667.77 7.0% 45,090.32 46,625.08 48,159.84 49,694.60 51,229.37 52,764.13 54,298.89 8.0% 45,635.37 47,184.48 48,733.58 50,282.69 51,831.80 53,380.90 54,930.01 9.0% 46,180.43 47,743.88 49,307.33 50,870.78 52,434.23 53,997.67 55,561.12 10.0% 46,725.49 48,303.28 49,881.07 51,458.86 53,036.66 54,614.45 56,192.24 11.0% 47,270.54 48,862.68 50,454.81 52,046.95 53,639.08 55,231.22 56,823.36 12.0% 47,815.60 49,422.08 51,028.56 52,635.04 54,241.51 55,847.99 57,454.47
  • 32. POLITICA DE OPINIÓN FAVORITAS: Rendimiento en Precio Objetivo mayor en 5.0 pp al potencial del IPyC para el mismo plazo. DE ATENCIÓN: Rendimiento en Precio Objetivo en un rango de 5.0 pp de diferencia (positiva o negativa) al potencial del IPyC para el mismo plazo. NO POR AHORA: Diminución en Precio Objetivo mayor en 5.0 pp al potencial del IPyC para el mismo plazo. OTRAS • Compra • Venta • Mantener SOBRE RENDIMIENTOS ABSOLUTOS RESPECTO AL ESTIMADO DEL BENCHMARK (IPyC) 32
  • 33. ¿CÓMO? – DIVERSIFICACIÓN INTELIGENTE Identificar emisoras con buenos fundamentos no es suficiente “No poner los huevos en una sola canasta" Por lo menos seis emisoras: Estadísticamente comprobado. Atender diversificación sectorial: Que no sean 3 y 3 Una distribución excesiva tampoco es correcta. Refleja poco conocimiento ¡TODO INVERSIONISTA EN LA BOLSA MEXICANA DEBERÁ ENTENDER QUE SU PARÁMETRO A VENCER ( BENCHMARK) EN EL IPyC! 33
  • 34. ¿CÓMO? / CON DOS ACCIONES Usted puede estructurar un “portafolio” con el mismo concepto (filosofía) únicamente con 2, 3 o 4 (2) acciones. Una de ellas deberá ser la acción de NAFTRAC con el 50% y el 50% restante sobre ponderando no más de 7 acciones favoritas cuya expectativa de rendimiento por Precio Objetivo es mayor al rendimiento esperado por el IPyC en el año en curso. 34 ZONA OPTIMA 25% 70% 100% RENDIMIENTO RIESGO Riesgo Bajo IPyC I 5 10 15 20 25 30 IIIII Riesgo Medio Riesgo Alto 50% C4
  • 35. ¿CUÁNDO? – MOMENTO IDEAL INDICADOR RESULTADO IPyC en periodo completo (2009 – Hoy) 97.15% IPyC en periodo sin mejores 3 días 66.32% IPyC en periodo sin mejores 5 días 51.78% IPyC en periodo sin mejores 10 días 25.68% 35
  • 36. CONTROL DE PÉRDIDAS («Stop Loss») Una de las lecciones más duras que entendemos los participantes en Bolsa con el tiempo, es las alzas no duran por siempre (son ciclos) y que en épocas complicadas (baja), la mayoría de las acciones pueden registrar minusvalías no deseadas. Reconocidos inversionistas internacionales recomiendan utilizar un Control de Pérdidas máximo de 7.0%-8.0% (máximo de caída desde compra para vender). En la práctica, participantes con un perfil trading (corto plazo) utilizan proporciones menores (3.0%). DUELE LA VENTA CUANDO EL 50% DE LAS VECES REGRESAN EL SEGURO DEL AUTO ¿Lo compra porque sabe que va a tener un accidente? ¡NO!, lo compra porque sabe que ante la remota posibilidad de tenerlo, el costo puede ser mayor a lo que pagó. 36
  • 37. DURANTE LA CRISIS DEL 2008 0.7 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 4.7 5.2 5.7 6.2 6.7 7.2 7.7 8.2 8.7 9.2 9.7 10.2 10.7 11.2 11.7 12.2 12.7 13.2 09-Jul-07 05-Oct-07 10-Ene-08 15-Abr-08 15-Jul-08 14-Oct-08 16-Ene-09 7,474 12,474 17,474 22,474 27,474 32,474 Volatilidad Volatilidad Prom.*1.25 Prom. Mov. Venta Especulativa Compra Venta Compra Especulativa Indice Señal Venta Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Compra Esp. 37
  • 38. HERRAMIENTA ET (Gráfica) 38 33,333 35,333 37,333 39,333 41,333 43,333 45,333 47,333 49,333 0.4 0.9 1.4 1.9 2.4 2.9 3.4 3.9 06-jun 25-jun 12-jul 31-jul 17-ago 05-sep 24-sep 11-oct 30-oct 20-nov 07-dic 28-dic 17-ene 06-feb 25-feb 14-mar 05-abr 24-abr 14-may 31-may 19-jun Volaitilidad Volatilidad Prom. *1.25 Prom. Mov. Compra Especulativa Compra Venta Venta Especulativa IPyC Señal Compra Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Venta Esp.
  • 39. HERRAMIENTA ET (Resultados Anuales) 39 Año IPyC ET Señales Seguras ET - IPyC # de Señales 1988 100.18% 120.01% 19.83 pp 14 1989 98.05% 100.44% 2.39 pp 9 1990 50.09% 63.07% 12.98 pp 6 1991 127.65% 113.43% -14.23 pp 7 1992 22.91% 38.93% 16.02 pp 14 1993 47.92% 64.18% 16.26 pp 6 1994 -8.72% 24.00% 32.72 pp 12 1995 16.96% 51.96% 35.01 pp 16 1996 20.97% 15.94% -5.03 pp 11 1997 55.59% 37.63% -17.96 pp 13 1998 -24.28% -7.44% 16.84 pp 21 1999 80.06% 108.94% 28.88 pp 7 2000 -20.73% -0.11% 20.62 pp 13 2001 12.74% 7.16% -5.58 pp 13 2002 -3.85% 5.15% 9.00 pp 12 2003 43.55% 47.30% 3.75 pp 2 2004 46.87% 42.45% -4.42 pp 8 2005 37.81% 37.90% 0.08 pp 10 2006 48.56% 50.54% 1.97 pp 10 2007 11.68% 18.89% 7.21 pp 11 2008 -24.23% 5.65% 29.87 pp 13 2009 43.52% 33.94% -9.58 pp 10 2010 20.02% 11.57% -8.45 pp 8 2011 -3.82% -4.35% -0.53 pp 14 2012 17.88% 12.98% -4.90 pp 6 2013 -2.24% -1.25% 0.99 pp 12 En el Año -5.44% -1.44% 4.00 pp 2 Promedio 1989-2013 10.6
  • 40. HERRAMIENTA ET (Resultados Acumulados) 40 IPyC ET Seguras # Señales 25 A + 2013 209.86x 1,024.40x 261 24 A + 2013 105.47x 510.58x 252 23 A + 2013 69.93x 312.71x 246 22 A + 2013 30.16x 145.99x 239 21 A + 2013 24.35x 104.80x 225 20 A + 2013 16.14x 63.44x 219 19 A + 2013 17.77x 50.97x 207 18 A + 2013 15.05x 33.20x 191 17 A + 2013 12.27x 28.50x 180 16 A + 2013 7.53x 20.43x 167 15 A + 2013 10.26x 22.15x 146 14 A + 2013 5.26x 10.08x 139 13 A + 2013 6.89x 10.09x 126 12 A + 2013 6.00x 9.35x 113 11 A + 2013 6.28x 8.84x 101 10 A + 2013 407.12% 568.35% 99 9 A + 2013 245.28% 369.18% 91 8 A + 2013 150.54% 240.24% 81 7 A + 2013 68.64% 126.01% 71 6 A + 2013 51.01% 90.11% 60 5 A + 2013 99.29% 79.95% 47 4 A + 2013 38.86% 34.35% 37 3 A + 2013 15.70% 20.42% 29 2 A + 2013 20.30% 25.90% 15 1 A + 2013 2.05% 11.44% 9
  • 41. 9.00xÓptimo Venta 6.50xÓptimo Compra 7.47xPromedio 5.04xMínimo 10.09xMáximo FV/EbitdaNIVEL 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 Nov-98 May-99 Nov-99 May-00 Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 200 10,200 20,200 30,200 40,200 50,200 60,200 70,200 FV/Ebitda IPyC Dentro IPyC Fuera Compra Venta POR VALOR METODOLOGIA MVLP ¿QUIERES “COMPRAR BARATO Y VENDER CARO’’? Por valuación FV/Ebitda 41
  • 42. OPINIÓN CONTRARIA (Pánico – Euforia Citi) 42 Tiene seguimiento de 20 años. La metodología no se precisa pero se sabe incluye la medición de: Balance de deuda, volumen de operación en las Bolsas en EUA, opciones put, encuestas de sentimiento, futuros de commodities, precios de gasolina, etc. Cuando el índice entra a la zona de pánico existe un 80% de posibilidad de que la Bolsa (EUA) suba en los próximos 3-6 meses y un 95% en el siguiente año.
  • 43. OPINIÓN CONTRARIA (Miedo – Ambición CNN) 43 Extremado miedo Extremada ambición Extremado miedo 0 50 100 LOS SIETE INDICADORES: 1) Tendencia de Precio de Acciones (Stock Price Momentum); 2) Fuerza de Precio (Stock Price Strength); 3) Amplitud en Precio (Stock Price Breadth); 4) Opciones Put y Call (Put & Call Options); 5) Demanda de Bonos Basura (Junk Bond Demand); 6) Volatilidad de Mercados (Market Volatility); y 7) Demanda de Refugio Seguro (Save Haven Demand. A partir de hoy, estaremos actualizando y comentando regularmente este índice
  • 44. RESULTADOS… ¡LO MÁS IMPORTANTE! 44 EN PESOS RENDIMIENTO POR AÑO RENDIMIENTO ACUMULADO Fecha Portafolio BX+ IPyC SI Comunes Estrat. C2 IPyC SI Comunes *2001 11.38% 8.24% 4.73% 11.38% 8.24% 4.73% 2002 -1.92% -3.85% -6.86% 9.24% 4.07% -2.45% 2003 58.18% 43.55% 31.19% 72.80% 49.40% 27.97% 2004 57.10% 46.87% 31.99% 171.47% 119.42% 68.91% 2005 42.97% 37.81% 26.43% 288.11% 202.38% 113.55% 2006 62.32% 48.56% 32.40% 529.99% 349.22% 182.74% 2007 22.14% 11.68% 15.48% 669.47% 401.69% 226.51% 2008 -19.48% -24.23% -21.14% 519.60% 280.13% 157.49% 2009 52.76% 43.52% 32.16% 846.47% 445.57% 240.31% 2010 28.86% 20.02% 10.49% 1119.61% 554.79% 276.01% 2011 -2.81% -3.82% -4.98% 1085.39% 529.76% 257.27% 2012 25.98% 17.88% 6.98% 1393.38% 642.35% 282.20% 2013 6.43% -2.24% 2.56% 1489.34% 625.72% 291.98% PROMEDIO 28.12% 20.52% 13.24% 114.56% 48.13% 22.46% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% Apr-01 Apr-02 Apr-03 Apr-04 Apr-05 Apr-06 Apr-07 Apr-08 Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 PTBX+ IPyC Sociedades de Inversión
  • 45. RESULTADOS… ¡LO MÁS IMPORTANTE! 45 EN DÓLARES RENDIMIENTO POR AÑO RENDIMIENTO ACUMULADO Fecha Var. Tipo de Cambio Portafolio BX+ IPyC SI Comunes Estrat. C2 IPyC SI Comunes *2001 -5.08% 17.34% 14.03% 10.33% 17.34% 14.03% 10.33% 2002 13.48% -13.57% -15.27% -17.93% 1.41% -3.39% -9.45% 2003 8.05% 46.39% 32.85% 21.41% 48.46% 28.35% 9.95% 2004 -0.72% 58.24% 47.94% 32.95% 134.92% 89.88% 46.17% 2005 -4.70% 50.02% 44.60% 32.66% 252.43% 174.58% 93.92% 2006 1.71% 59.59% 46.06% 30.17% 462.44% 301.05% 152.42% 2007 1.02% 20.90% 10.55% 14.31% 580.01% 343.36% 188.55% 2008 26.52% -36.35% -40.11% -37.67% 332.80% 165.53% 79.86% 2009 -5.31% 61.32% 51.56% 39.57% 598.17% 302.44% 151.03% 2010 -5.48% 36.33% 26.98% 16.90% 851.82% 411.02% 193.45% 2011 13.00% -13.99% -14.89% -15.91% 718.68% 334.94% 146.75% 2012 -6.83% 35.22% 26.52% 14.82% 1007.01% 450.29% 183.32% 2013 0.55% 5.84% -2.78% 2.00% 1071.67% 435.01% 188.97% PROMEDIO 2.97% 26.79% 19.24% 11.80% 82.44% 33.46% 14.54%
  • 46. Estrategia Mensual PTBBX+ (BX+CAP) 46 Fuente: Grupo Financiero BX+, Cifras acumuladas al 5 de agosto de 2014. ZONA EFICIENTE- Relación Riesgo-Rendimiento RECOMENDACIONES: Compra - Nueva emisora / Aumentar – Mayor exposición / Venta – Eliminar por completo / Disminuir – Menor exposición PTBBX+: Desempeño acumulado 2014 vs. IPyC e ISI Indicador Var. Nom. Ult. Rev. Acum. 2014 Acum 2014 USD PTBBX+ 0.92% 7.70% 6.02% IPyC 2.78% 4.11% 2.48% Índice SI 1.94% 1.73% 0.14% Emisora Recomendación % Funo Venta 4.75% Femsa Venta 6.71% Maxcom Disminuir 2.91% Pinfra Compra 5.00% Alsea Compra 5.00% Lala Compra 4.37%
  • 47. FAVORITAS Cada mes revisamos nuestras estructuras con objeto de maximizar (Zona Eficiente) la relación Riesgo-Rendimiento 47 Fuente: Grupo Financiero BX+ BX+ CAP: Comparativo vs. IPyC, Rendimientos esperados 2015 RIESGO (disminución por Selección y Distribución) RENDIMIENTO (incremento por Selección y Distribución) Emisora Peso en el IPyC Peso en BX+ CAP Sobre / Sub ponderación Represent. Bx+ Precio Actual Precio 2015e Rendimiento estim. 2015 Rendimiento ponderado BX+ CAP NAFTRAC 100.00% 47.86% 0.5 47.86% 44.5 50.2 13.0% 6.23% ALSEA 0.55% 5.00% 9.1 0.29% 43.5 59.0 35.7% 1.79% CEMEX 7.44% 4.68% 0.6 2.44% 16.6 20.0 20.5% 0.96% CREAL 10.81% 31.7 40.8 28.7% 3.11% GFNORTE 8.47% 10.97% 1.3 4.42% 92.0 128.0 39.2% 4.30% LAB 1.03% 8.31% 8.1 0.54% 35.6 50.7 42.5% 3.53% LALA 4.37% 33.4 42.0 25.9% 1.13% MAXCOM 3.00% 2.8 4.0 41.3% 1.24% PINFRA 1.50% 5.00% 3.3 0.78% 178.1 225.0 26.4% 1.32% No. Emisoras 35 9 56.32% IPyC 2014 (PO) 100.00% 44,482 49,807 12.0% 23.6% IPyC (Fv / Ebitda) 50,200 12.9%
  • 48. NO ES TODO O NADA ¡Pruebe un poco! ULTIMA LLAMADA ¡Porque estudiar, trabajar y ahorrar no es suficiente! LA BOLSA DE VALORES ES PARA LOS NIÑOS Y JOVENES Tienen el perfil ideal en términos de Horizontes de Inversión, Objetivos y Aversión al Riesgo PERFIL DEL INVERSIONISTA LARGO PLAZO SE ENTIENDE UN PERIODO MAYOR A 3 AÑOS 48 • HORIZONTE DE INVERSIÓN • OBJETIVOS DE INVERSIÓN • NECESIDADES DE LIQUIDEZ • AVERSIÓN AL RIESGO • EXPERIENCIA Y/O CONOCIMIENTO
  • 49. ¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR RIESGO Yo puedo tolerar Proporción (%) disminuir ___% el un portafolio PERFIL Valor de mi portafolio invertido en en busca de mayores acciones rendimientos 35.00% 80.00% AGRESIVO 30.00% 70.00% AGRESIVO 25.00% 60.00% AGRESIVO 20.00% 50.00% AGRESIVO 15.00% 40.00% CRECIMIENTO 10.00% 30.00% CRECIMIENTO 5.00% 20.00% MODERADO 0.00% 10.00% CONSERVADOR Fuente: The Four Pilars of Investing – Bill Bernstein La proporción para la inversión en Bolsa de un portafolio total depende del perfil de cada inversionista. Sabiendo de la posibilidad de disminuir el valor de su inversión (%) en Bolsa:¿Duerme bien?... ¿Tiene gastritis? (¡Sentido Común!) 49
  • 50. ¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR PLAZO Fuente: Investment Mistakes Even Smart Investors Make – Swedore Balaban Entre mayor es el horizonte de inversión, más conviene incrementar la proporción en Bolsa. Además, a plazo mayor, mejora la capacidad para esperar (ser paciente) recuperaciones (alzas) luego de ciclos de baja. De llamar la atención, el no recomendar la inversión bursátil para plazos menores a tres años. HORIZONTE DE INVERSIÓN % MÁXIMA ACCIONES PERFIL 0 – 3 Años 0.0% NO BURSÁTIL 4 Años 10.0% CONSERVADOR 5 Años 20.0% CONSER. – MODER. 6 Años 30.0% MODERADO 7 Años 40.0% CRECIMIENTO 8 Años 50.0% CRECIMIENTO 9 Años 60.0% AGRESIVO 10 Años 70.0% AGRESIVO 11 – 14 Años 80.0% AGRESIVO 15 – 19 Años 90.0% AGRESIVO 20 Años o Más 100.0% AGRESIVO 50
  • 51. ANEXO: PARA LA EMPATÍA: DETERMINACIÓN ¡Me gustaría que fuera mía! / ¡Me siento orgulloso! Fuente: Good to Great _ Jim Collins 51 PASIÓN ¿Qué me gusta hacer? • Niños y Familia • Leer • Viajar • Animales • Enseñar • Deporte TALENTO ¿Para qué soy bueno? • Computadoras • Trabajo con gente • Enseñar • Natación • Planeando y Organizando DINERO ¿Con o en qué gano y/o gasto dinero? • Enseñando • Entrenando GASTO Niños / Ropa Computadoras Deportes Libros
  • 52. ANEXO- ¡GANA EVITANDO ERRORES! 1.- QUERER SIEMPRE “SACARLA DEL PARQUE” (PEGAR PUROS ‘‘HOME RUN”) Error asociado con incorporar alto riesgo a un portafolio pensando un pensamiento de “Todo o Nada” al suponer que voy a participar en la próxima empresa que va a “estallar” en el mercado. 2.- PENSAR QUE “ESTA VEZ SERÁ DIFERENTE” Las 4 palabras más costosas en la historia de la inversión bursátil han sido: “Esta vez será diferente”. La historia se ha repetido una y otra vez, e ignorarla representa perder ventaja, la ventaja de la experiencia. 3.- “ENAMORARSE” DE PRODUCTOS Esta es una de las “trampas de inversión” más comunes. Consiste en invertir en una empresa luego de identificar que su(s) producto(s) es (son) atractivo(s) o de potencial. Buen inicio, pero ¡es el negocio! 4.- ENTRAR EN PÁNICO CUANDO EL MERCADO ACCIONARIO VA A LA BAJA Ha demostrado ser más atractiva cuando nadie quiere saber de ella y no cuando el peluquero es también especialista en Bolsa. Ej: Modelos de opinión contraria, indicadores de confianza y/o sentimiento. 5.- TRATAR DE ENCONTRAR “EL MOMENTO IDEAL” PARA EL MERCADO Saber el momento ideal (exacto) para invertir en Bolsa es uno de los grandes mitos de todos los tiempos. No existe una estrategia que consistentemente haya indicado de manera certera cuando hacerlo. 6.- IGNORAR LAS VALUACIONES Muchos inversionistas confunden los precios con las valuaciones. 7.- CONFIARSE POR COMPLETO EN LA CIFRA DE UTILIDADES NETAS “Creatividad contable” y resultados financieros en ocasiones se vuelven más importantes que los resultados operativos (la verdadera naturaleza de un negocio). 52
  • 53. ANEXO: ¿CUÁNDO VENDO? CUANDO DEJA DE SER EXTRAORDINARIA O TENER VALOR ATRACTIVO Y/O 1.- ¿ALGÚN ERROR AL EVALUAR POR PRIMERA VEZ LA COMPAÑÍA? Fue muy optimista y pensó que la empresa lograría objetivos que están siendo difíciles alcanzar, subestimó la fuerza de la competencia, ve factores que no identificó antes. 2.- ¿SE HAN DETERIORADO LOS FUNDAMENTALES DE LA EMPRESA? Tras largo periodo de éxito (fuerte crecimiento en resultados), las cifras comienzan a disminuir, la rentabilidad del negocio disminuye y/o la fortaleza financiera es menor. 3.- ¿HA SUBIDO DEMASIADO EL PRECIO, SUPERANDO SU VALOR JUSTO? Los mercados entran en ciclos de avance extraordinario por distintas razones y aparece quien ofrece pagar un precio por nuestra acción que excede su valor justo. ¡Hágalo! 4.- ¿EXISTE ALGUNA ALTERNATIVA MEJOR PARA INVERTIR SU DINERO? Usted deberá siempre buscar destinar su dinero en los activos o inversiones que perciba puedan generar los mayores beneficios (retornos) relativos al RIESGO asociado. No debe existir vergüenza en no tener algo que no genera valor. 5.- ¿TIENE DEMASIADA CONCENTRACIÓN EN UNA SOLO ACCIÓN? Esta es sin duda, la mejor razón para vender, pues significa que usted hizo una elección correcta en el pasado. El precio de la empresa ha subido de manera importante y ahora lo que necesita es disminuir el riesgo de concentración, esto es “no poner todos los huevos en una misma cesta”. 53
  • 54. ANEXO: INFLACIÓN PERSONAL ¿CÓMO LA DETERMINO? 4.0%INFL. OFICIAL 12.5%INFL. PERSONAL 130AHORRO 0.3%10.0%3.0%15.60Varios 0.2%5.0%3.0%15.60Luz 0.2%5.0%3.0%15.60Gas 0.3%8.0%4.0%20.80Servicios 0.3%5.0%5.0%26.00Gasolina 0.3%5.0%5.0%26.00Ropa 1.8%25.0%7.0%36.40Predial 2.0%20.0%10.0%52.00Vacaciones 1.5%15.0%10.0%52.00Doctores 1.1%7.0%15.0%78.00Renta 1.8%12.0%15.0%78.00Alimento 3.0%15.0%20.0%104.00Escuelas 100.0%520.00GASTO ANUAL Var% POND.Var% PRECIOS%$CONCEPTO 40.00GASTO MES 10+13 (Ag)AHORRO ANUAL10.00AHORRO MES 40x13 (Ag)GASTO ANUAL50.00INGRESO MES 54
  • 55. ANEXO: PARA RECORDAR SIEMPRE 55 DETRÁS DE NUESTRA FILOSOFÍA PATRIMONIAL  El éxito en las inversiones es simple pero no es fácil.  Creemos firmemente en un enfoque hacia el desempeño de un negocio a largo plazo, puesto que el comportamiento a corto plazo del precio una acción es completamente impredecible.  No compramos o vendemos el mercado: ¡Invertimos en negocios!  La diferencia entre el precio de mercado actual y nuestra estimación de valor (Precio Objetivo) es nuestro Margen de Seguridad. Entre más amplio, más seguro (mejor).  Nunca olvidemos que participar en un negocio es una inversión mayor y así es como tiene que ser tratada. Usted no compra y vende su casa o sus autos varias veces en el año.  La clave es el monitoreo constante de la empresa de la que es dueño y no tanto del comportamiento del precio de la acción en el mercado.
  • 56. RANKINGS DE ANALISTAS EN BLOOMBERG 56 Fuente: Bloomberg
  • 57. FUNO 57 Fuente: Bloomberg
  • 58. PINFRA 58 Fuente: Bloomberg
  • 59. GFNORTE 59 Fuente: Bloomberg
  • 60. SPORT 60 Fuente: Bloomberg
  • 61. DISCLAIMER 61 CATEGORÍA CRITERIO CARACTERÍSTICAS CONDICION EN ESTRATEGIA DIFERENCIA VS. RENDIMIENTO IPyC FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Forma parte de nuestro portafolio de estrategia Mayor a 5.00 pp ¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia En un rango igual o menor a 5.00 pp NO POR AHORA Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. No forma parte de nuestro portafolio de estrategia Menor a 5.00 pp REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”). Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Andrés Audiffred Alvarado, Juan Elizalde Moreras, Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Edmond Kuri Sierra, Dolores Maria Ramón Correa y Daniel Sánchez Uranga, Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista. El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones. Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brindan servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y corporativos en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación alguna sobre su precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las “Disposiciones” en términos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas respecto del contenido de este documento. Toda vez que este documento se formula como una recomendación generalizada o personalizada para los destinatarios específicamente señalados en el documento, no podrá ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente aún con fines académicos o de medios de comunicación, sin previa autorización escrita por parte de alguna entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Más.

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